財(cái)經(jīng)網(wǎng)資本市場(chǎng)訊 12月13日，雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雍禾醫(yī)療”）正式在香港聯(lián)交所掛牌上市，由摩根士丹利和中金公司聯(lián)系保薦，公開發(fā)售獲約160.06倍認(rèn)購(gòu)，發(fā)行價(jià)為15.80港元/股；截至收盤，報(bào)16.60港元/股，首日上漲5.06%，總市值86.3億港元。

公開資料顯示，雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人張玉于2005年在北京開展植發(fā)業(yè)務(wù)，2010年成立“雍禾”品牌的植發(fā)業(yè)務(wù)，經(jīng)過11年的發(fā)展，雍禾醫(yī)療目前在全國(guó)擁有53間植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，246名注冊(cè)醫(yī)生，超900名護(hù)士，服務(wù)超5萬名植發(fā)患者，排名行業(yè)第一。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018-2021年上半年，雍禾醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入分別為9.34億元、12.2億元、16.4億元、10.5億元；同期凈利潤(rùn)分別為5350萬元、3560萬元和1.63億元、4.04億元；毛利率分別為75.2%、72.6%、74.6%、73.6%；凈利率分別為5.7%、2.9%、10%、3.8%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.9億元、1.8億元、5億元及2.2億元；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為6848萬元、8979萬元、2.9億元及4.5億元。

植發(fā)業(yè)務(wù)仍然是雍禾醫(yī)療第一大收入來源，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收貢獻(xiàn)占比近八成，近3年的患者數(shù)量由3.5萬人增至5.1萬人，每名患者的平均開支維持在2.7萬元左右；醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)由2019年底開展，今年上半年同比增長(zhǎng)7倍多，收入占比達(dá)24.1%，服務(wù)的患者由2019年的8564人增至2021年上半年的5.3萬人，同期人均消費(fèi)由1759元增至4829元，復(fù)購(gòu)率超20%。

植發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上游由醫(yī)療器械、醫(yī)用耗材供應(yīng)商組成，中游為植發(fā)機(jī)構(gòu)，下游為營(yíng)銷渠道商。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)的調(diào)查顯示，2020年中國(guó)脫發(fā)人口達(dá)到2.5億人，其中男性占比約65%，同期在中國(guó)進(jìn)行的植發(fā)手術(shù)僅約為51.6萬例，植發(fā)滲透率僅為0.2%。隨著植發(fā)技術(shù)發(fā)展等因素帶動(dòng)，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，中國(guó)毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)2020年規(guī)模為184億元人民幣，預(yù)計(jì)將以CAGR為22.3%的增速于2030年增長(zhǎng)至1381億元人民幣，十年翻七倍，未來市場(chǎng)空間潛力巨大。

據(jù)中泰證券研報(bào)，目前中國(guó)提供植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)包括擁有植發(fā)科的公立醫(yī)院、連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)、獨(dú)立的本地植發(fā)機(jī)構(gòu)及美容機(jī)構(gòu)的植發(fā)部門等民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，目前上述四類的市占份額分別為14.8%、23.9%、45.6%、15.7%。由于公立醫(yī)院很少進(jìn)行植發(fā)，因此導(dǎo)致大量需求外流于民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，此外由于連鎖型的民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的手術(shù)經(jīng)驗(yàn)及能夠提供高質(zhì)量保證，預(yù)計(jì)相關(guān)份額有望持續(xù)提升。按照2020年植發(fā)服務(wù)產(chǎn)生的收入計(jì)，雍禾醫(yī)療市場(chǎng)份額達(dá)10.5%。

此次IPO，雍禾醫(yī)療引入10名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)0.97億美元（約7.56億港元）股份，按招股價(jià)計(jì)，約占比集資額50.7%。雍禾醫(yī)療的本次公開發(fā)行募資總額約為14.92億港元，募資凈額約為13.67億港元，其中約42.1%用于為公司在中國(guó)境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)有植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行擴(kuò)充和升級(jí)；約17.5%用于投資產(chǎn)品的進(jìn)一步創(chuàng)新；約9.7%用于投資于研發(fā)，以前沿技術(shù)提升公司的服務(wù)體系；約23.4%用于中國(guó)整合行業(yè)資源以提升品牌知名度；約1.6%用于結(jié)清前期收購(gòu)顯赫植發(fā)應(yīng)付關(guān)聯(lián)方新絲域的收購(gòu)代價(jià)之未償還結(jié)余；約5.7%用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

12月13日，雍禾醫(yī)療正式登陸港股，開盤報(bào)15.76港元/股，較發(fā)行價(jià)下跌0.25%，隨后股價(jià)波動(dòng)上行，午后盤中一度漲超15%；截至收盤，報(bào)16.60港元/股，首日上漲5.06%，總市值86.3億港元。

圖片來源：wind

王苗苗/文